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营销费用飙升67%净利盈转亏 好未来商誉高企又遭顶格处罚

日期:2021-03-25 11:13:17     西安商网   编辑:胡智勇
导读:3月12日,国家市场监督管理总局对好未来教育集团收购哒哒股权涉嫌违法实施经营者集中,决定给予好未来50万元人民币罚款的行政处罚。
3月12日,国家市场监督管理总局对好未来教育集团(下称“好未来”,TAL.N)收购哒哒股权涉嫌违法实施经营者集中,决定给予好未来50万元人民币罚款的行政处罚。

据1月下旬好未来发布的2021Q3财报,2020年9月1日至11月30日期间,好未来收入同比增长35%的同时,净利润却由盈转亏,这与其飙升的销售费用不无关系。

今年1月,中央纪委国家监委网站日前在《资本漩涡下的在线教育》一文中指出,资本助推之下,企业竞争加剧、行业内耗严重。

随着对教育机构加强监管的声音,近两周以来,截至美东时间3月23日收盘,好未来股价为63.5美元/股,较2月16日最高点90.96美元/股,跌幅达30%。

费用激增与盈转亏

公开信息显示,好未来的前身即学而思,2010年10月在纽交所挂牌,2013年8月19日正式更名为好未来,与新希望并称我国两大教育集团。早期业务为学而思培优,主营线下中小学课后辅导。近年转型,主攻在线教育,推出在线大班课业务学而思网校。目前旗下有学而思、学而思网校、爱智康、摩比思维、励步英语等多品牌。

1月21日,好未来发布了2021年Q3财报(公司财年为前一年的3月1日至第二年的2月28日,Q3为2020年9月1日至11月30日),该公司2021财年前三季度实现营业收入31.33亿美元,同比增长29.7%;但同期营业利润却从盈利1.79亿美元转为亏损1.41亿美元。

而就第三季度来说,营业收入为11.19亿美元,同比增长35%,同期净利润由盈转亏,同比下降322.92%,亏损4360.8万美元(见图1)。

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而这并不是近几个季报中第一次亏损(见表1)。

营销费用飙升67%净利盈转亏 好未来商誉高企又遭顶格处罚

亏损原因何在呢?

2021财年Q3,好未来推出了更多市场推广活动,以扩大客户基础和品牌影响力、提升市场销售人员的薪酬,以支持更多的项目和服务,这导致其在营销上的投入比去年同期的1.9亿美元增长了120.3%,达4.21亿美元,其营销费用率超过35%。2021财年Q1-Q3,好未来共计在营销上花了10.2亿美元,同比增加67.3%。

从转化比例来看,好未来的投入收效一般,35%的营收增速远低于120.3%的营销费支出增速,据相关研报,其主打线上教育平台学而思网校的转化率为1%(见表2)。

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财报显示,第三季度,好未来的营销费用从去年同期的1.909亿美元增至4.207亿美元,增长120.3%,在营销翻倍增长的情况下,营收35%的增速显然差距较大。而这一趋势已经持续了几年,从2017财年开始,其营销费用就呈逐年翻倍的态势,然而2017 财年到2020财年,公司营收的年复合增长率只有46.4%,差距较为明显。

翻看其财报,近两年激增的除了销售费用,还有管理费用,这与其不断扩张不无关系。

大肆扩张与商誉高企

据同花顺数据,好未来实行业务与投资双轮驱动,目前已披露的投资项目包括宝宝树、Minerva大学、果壳网、Knewton、多贝网、鲨鱼公园、嘿哈科技、奇迹曼特、轻轻家教、小伴龙、学科网、 作业盒子等。据不完全统计,2015年至今,好未来相继收购了励步英语、高考志愿服务填报平台“高考派”、留学培训机构唯佳、以色列游戏化编程教育平台CodeMonkey,美国在升学考试辅导企业Ready4等。

随着好未来不断的扩张,其商誉呈现一路上涨。

据财报,2015财年至2020财年,好未来的商誉从1233.03万美元上涨至3.79亿美元,截至2020年11月30日为5.23亿美元(见图2)。

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按照会计准则的要求,商誉需要在年末进行减值测试。如果并购标的无法完成业绩承诺或者盈利能力下降,或引发商誉减值风险,对公司净利润产生负面作用。

东北证券投行部周璐女士向《投资者网》分析道,“收购可以让企业在短时间内实现迅速扩张,不少企业通过这种方式扩大营收规模或提高市场占有率。但若并购标的盈利能力下降或无法完成业绩承诺,上市公司则需要计提商誉减值准备,直接影响公司当年实现的净利润等,会对上市公司造成不良影响。”

不止如此,近日,好未来还因一起收购被罚50万。

收购哒哒与“反垄断”罚单

3月12日,国家市场监督管理总局对好未来教育集团(下称“好未来”,TAL.N)收购哒哒股权涉嫌违法实施经营者集中,决定给予好未来50万元人民币罚款的行政处罚(见图3)。

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公开信息显示,此次好未来收购的哒哒,2013年创立,是一家青少儿在线英语公司,采取线上一对一外教模式,跟VIPKID、51talk、VIPJR曾并列为线上一对一外教赛道四大头部企业。

市场监管总局指出,案件违反了《中华人民共和国反垄断法》,构成违法实施经营者集中。虽然评估认为不具有排除、限制竞争效果,但由于腾讯和好未来达到《国务院关于经营者集中申报标准的规定》第三条规定的申报标准,属于应当申报的情形但却并未申报,因此被罚50万,也是目前监管标准下的顶格处罚。

2020年3月,好未来与哒哒及其原股东签署《股份转让协议》,持有哒哒的股权增至93.24%,取得对哒哒的单独控制权,属于《反垄断法》第二十条规定的经营者集中。又由于好未来和哒哒2019年全球和中国境内营业额达到申报标准,属于应当申报的情形。

在线少儿英语一对一赛道的风口下,哒哒曾备受资本青睐。据企信宝,哒哒(企业名称:上海卓赞教育科技有限公司)成立7年多,进行过6轮融资(见图4)。

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在好未来看来,收购哒哒可以延伸其课程线到少儿领域。此外,哒哒积攒的欧美外教资源和少儿客户群体,好未来可以借此来开拓国际教育市场,以及为学而思做导流。

但如今,线上教育赛道已经沦为“红海”。据艾瑞咨询相关报告,教育行业具有高度分散的属性,与其他行业相比集中度偏低,2020年在线教育行业市场规模2573亿元,其中营收前5的企业营收合计约392亿元,CR5(行业营收前5企业市场占有率之和)为15.2%。也就是说,地位如好未来这样的头部机构,所占有的市场份额也很少。

目前看来,好未来营收增速远低于营销支出增速,以及越积越多的商誉,都将为教育“一哥”后期的业绩发展带来不确定性。而此次被罚之后,好未来今后如何走得更稳,《投资者网》致函联系寻求答案,但未获得任何解释。(思维财经出品)

来源:投资者网



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