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阳光城业绩排名"掉队" 与阳光集团双双触及净负债率监管红线

日期:2021-01-13 09:52:57     西安商网   编辑:范强力
导读:尽管告别了走下神坛的昔日民企巨头中民投并迎来泰康人寿"助阵",但作为连续两年进入地产行业2000亿阵营的老牌闽系房企,阳光城(000671.SZ)长期低迷的市值仍无法抬头望见"艳阳天"。
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  尽管告别了走下神坛的昔日民企巨头中民投并迎来泰康人寿"助阵",但作为连续两年进入地产行业2000亿阵营的老牌闽系房企,阳光城(000671.SZ)长期低迷的市值仍无法抬头望见"艳阳天"。


  公开资料显示,2020年全年销售业绩超过2000亿元的房企数量由上一年的TOP15扩容至19家,阳光城行业排名同比大降五个位次至第18名,再度成为"2000亿+"房企阵营的守门员。新晋成员分别是绿城中国(3900.HK)、中南建设(000961.SZ)、金科股份(000656.SZ)和中国金茂(0817.HK)。


  然而,新兵进场却未能改变阳光城市值与行业排名同步下滑的尴尬。截至1月12日收盘,阳光城最新258.52亿元市值仅高于绿城中国,排在"2000亿+"房企阵营的倒数第二位;而该公司市值去年同期在TOP15中排名垫底,且仅为同规模级别的金地和旭辉市值的五成和七成。


  事实上,资本市场向来不存在错杀:一方面,阳光城不仅是去年"2000亿+"房企阵营排名下滑幅度最大的上市公司,其不足4%的销售业绩增速也排名倒数,且远不及同阵营13%的平均增速。


  另一方面,2019年,阳光城实现营收610.49亿元,增速同比大降近九成至8.11%;净利润为43.21亿元,同比增长10.62%,两项核心财务指标增速分别排在同期房企TOP15的倒数第二和倒数第一;


  今年上半年和前三季度,阳光城上述两项指标增速均呈大幅回升态势,但该公司营收规模和净利润规模仍处于"2000亿+"房企阵营下游位次,这也令其净利率长期处于无法突破8%的境况,并制约着其市值的增长。


  更主要的因素是,数据显示,截至2020年6月30日,阳光城有息负债总额为1121.61亿元,净负债率较2019年底减少3.46个百分点至114.98%,但若将永续债考虑在内,该公司净负债率净负债率仍达136.27%,处于行业高位并触及监管红线;


  截至2020年三季度末,阳光城剔除预收账款后的资产负债率为79.21%,再度触及监管红线的同时,已连续四个报告期保持增长且高于77%;


  阳光城有息负债

  

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  负债结构方面,截至2020年6月30日,阳光城两年内到期有息负债总额为774.14亿元,若剔除94.22亿元受限制资金,其在手现金为389.28亿元,存在一定的短债偿债压力。


  触及监管红线的债务指标和"不及格"的盈利能力,也成为悬于阳光城市值上空的达摩利斯"参差剑"。


  受上述因素影响,阳光城股价去年跌幅为20.92%,远高于"2000亿+"房企阵营排名末四位的其他三家上市公司,其不足260亿元的市值,不仅远低于同阵营上市房企约1170亿元的平均市值,在千亿房企阵营的23家上市公司排名中也仅位列第七。


  阳光集团净负债率122.97%触及红线


  作为阳光城对"泰康系"业绩承诺的兜底方,阳光城控股股东福建阳光集团有限公司(下称阳光集团)的偿债指标和盈利能力同样不容乐观。


  "阳光系"成立于1995年,创始人系现年53岁的闽侯人林腾蛟。这位身家逾200亿元的福建富豪以教育和地产起家,依靠并购驱动版图扩张,相继涉足环保、教育、房地产、金融、物产和投资六大领域。(参见《阳光城、龙净环保业绩增长停滞 谁来拯救阳光集团的三千亿负债?》)


  因持有"阳光系"地产、环保和教育三大主营业务,阳光集团也成为林腾蛟最为核心的子公司,而后者钟爱的金融版图则隶属于阳光控股。Wind显示,截至2020年三季度末,阳光集团资产总额为4194.20亿元,负债总额为3519.04亿元,资产负债率达83.90%,较2019年底上升1.13个百分点。


  阳光集团财务数据

  

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  同期,阳光集团实现营收和净利润分别为574.18亿元和36.72亿元;阳光城营收和净利润分别为380.64亿元和30.28亿元,是前者业绩的主要来源。由于阳光集团教育、环保和贸易板块去年上半年平均毛利率仅为11.26%,特别是去年三季度末仅为10.02亿元的归母净利和低至6.40%的净利率,令其整体盈利能力不及阳光城。


  这意味着,在销售业绩增速大幅放缓的情况下,若未来阳光城出现业绩不达标(即2020年至2024年,阳光城归母净利每年年均复合增长率不低于15%且前5年累计归母净利润数不低于340.59亿元),阳光集团或将通过收缩投资版图完成业绩补偿。


  但问题是,阳光集团整体存在的偿债压力同样不容小觑。


  阳光集团有息负债

  

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  公开资料显示,截至2020年6月末,阳光集团有息负债总额为1393.59亿元,净负债率达122.97%;剔除预收账款后的资产负债率为78.76%,与阳光城双双触及两道监管红线。


  债务结构方面,同期,阳光集团中短期有息负债为507.74亿元。尽管在手568.13亿元货币资金可以覆盖短债,但高达123.38亿元的受限制资金也将令其面临较大的偿债
压力。


  在评级机构东方金诚看来,阳光集团受限资产规模较大,母公司所持上市子公司股份的质押比例高,利润总额对投资收益依赖有所上升,母公司盈利能力较弱;该公司有息债务持续增加且规模较大,2021年将面临到期债务的集中偿付压力。


      来源:纵横陆家嘴

 

 

  尽管告别了走下神坛的昔日民企巨头中民投并迎来泰康人寿"助阵",但作为连续两年进入地产行业2000亿阵营的老牌闽系房企,阳光城(000671.SZ)长期低迷的市值仍无法抬头望见"艳阳天"。


  公开资料显示,2020年全年销售业绩超过2000亿元的房企数量由上一年的TOP15扩容至19家,阳光城行业排名同比大降五个位次至第18名,再度成为"2000亿+"房企阵营的守门员。新晋成员分别是绿城中国(3900.HK)、中南建设(000961.SZ)、金科股份(000656.SZ)和中国金茂(0817.HK)。


  然而,新兵进场却未能改变阳光城市值与行业排名同步下滑的尴尬。截至1月12日收盘,阳光城最新258.52亿元市值仅高于绿城中国,排在"2000亿+"房企阵营的倒数第二位;而该公司市值去年同期在TOP15中排名垫底,且仅为同规模级别的金地和旭辉市值的五成和七成。


  事实上,资本市场向来不存在错杀:一方面,阳光城不仅是去年"2000亿+"房企阵营排名下滑幅度最大的上市公司,其不足4%的销售业绩增速也排名倒数,且远不及同阵营13%的平均增速。


  另一方面,2019年,阳光城实现营收610.49亿元,增速同比大降近九成至8.11%;净利润为43.21亿元,同比增长10.62%,两项核心财务指标增速分别排在同期房企TOP15的倒数第二和倒数第一;


  今年上半年和前三季度,阳光城上述两项指标增速均呈大幅回升态势,但该公司营收规模和净利润规模仍处于"2000亿+"房企阵营下游位次,这也令其净利率长期处于无法突破8%的境况,并制约着其市值的增长。


  更主要的因素是,数据显示,截至2020年6月30日,阳光城有息负债总额为1121.61亿元,净负债率较2019年底减少3.46个百分点至114.98%,但若将永续债考虑在内,该公司净负债率净负债率仍达136.27%,处于行业高位并触及监管红线;


  截至2020年三季度末,阳光城剔除预收账款后的资产负债率为79.21%,再度触及监管红线的同时,已连续四个报告期保持增长且高于77%;


  阳光城有息负债

  

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  负债结构方面,截至2020年6月30日,阳光城两年内到期有息负债总额为774.14亿元,若剔除94.22亿元受限制资金,其在手现金为389.28亿元,存在一定的短债偿债压力。


  触及监管红线的债务指标和"不及格"的盈利能力,也成为悬于阳光城市值上空的达摩利斯"参差剑"。


  受上述因素影响,阳光城股价去年跌幅为20.92%,远高于"2000亿+"房企阵营排名末四位的其他三家上市公司,其不足260亿元的市值,不仅远低于同阵营上市房企约1170亿元的平均市值,在千亿房企阵营的23家上市公司排名中也仅位列第七。


  阳光集团净负债率122.97%触及红线


  作为阳光城对"泰康系"业绩承诺的兜底方,阳光城控股股东福建阳光集团有限公司(下称阳光集团)的偿债指标和盈利能力同样不容乐观。


  "阳光系"成立于1995年,创始人系现年53岁的闽侯人林腾蛟。这位身家逾200亿元的福建富豪以教育和地产起家,依靠并购驱动版图扩张,相继涉足环保、教育、房地产、金融、物产和投资六大领域。(参见《阳光城、龙净环保业绩增长停滞 谁来拯救阳光集团的三千亿负债?》)


  因持有"阳光系"地产、环保和教育三大主营业务,阳光集团也成为林腾蛟最为核心的子公司,而后者钟爱的金融版图则隶属于阳光控股。Wind显示,截至2020年三季度末,阳光集团资产总额为4194.20亿元,负债总额为3519.04亿元,资产负债率达83.90%,较2019年底上升1.13个百分点。


  阳光集团财务数据

  

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  同期,阳光集团实现营收和净利润分别为574.18亿元和36.72亿元;阳光城营收和净利润分别为380.64亿元和30.28亿元,是前者业绩的主要来源。由于阳光集团教育、环保和贸易板块去年上半年平均毛利率仅为11.26%,特别是去年三季度末仅为10.02亿元的归母净利和低至6.40%的净利率,令其整体盈利能力不及阳光城。


  这意味着,在销售业绩增速大幅放缓的情况下,若未来阳光城出现业绩不达标(即2020年至2024年,阳光城归母净利每年年均复合增长率不低于15%且前5年累计归母净利润数不低于340.59亿元),阳光集团或将通过收缩投资版图完成业绩补偿。


  但问题是,阳光集团整体存在的偿债压力同样不容小觑。


  阳光集团有息负债

  

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  公开资料显示,截至2020年6月末,阳光集团有息负债总额为1393.59亿元,净负债率达122.97%;剔除预收账款后的资产负债率为78.76%,与阳光城双双触及两道监管红线。


  债务结构方面,同期,阳光集团中短期有息负债为507.74亿元。尽管在手568.13亿元货币资金可以覆盖短债,但高达123.38亿元的受限制资金也将令其面临较大的偿债
压力。


  在评级机构东方金诚看来,阳光集团受限资产规模较大,母公司所持上市子公司股份的质押比例高,利润总额对投资收益依赖有所上升,母公司盈利能力较弱;该公司有息债务持续增加且规模较大,2021年将面临到期债务的集中偿付压力。


      来源:纵横陆家嘴


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